政策加速互联网医疗行业发展

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近日国务院发布《关于印发“十四五”数字经济发展规划的通知》，提出要加快互联网医院发展，推广健康咨询、在线问诊、远程会诊等互联网医疗服务等。对此，中泰证券认为，利好政策驱动互联网医疗行业高质量快速发展，平安健康医疗科技有限公司有望享受市场发展红利。

中泰证券表示，近期互联网医疗行业政策陆续颁布，驱动行业高质量快速发展，比如 2021 年 10 月底，国家卫健委颁布《互联网诊疗监管细则(征求意见稿)》，同年 12 月国家卫健委等多部门联合发布《关于深入推进“互联网+医疗健康”“五个一”服务行动的通知》，2022年1月国务院发布《关于印发“十四五”数字经济发展规划的通知》等。多项政策落地，对行业规范发展起到积极影响，有望加速推动健康咨询、在线问诊、远程会诊等互联网医疗服务快速发展。平安健康作为互联网医疗行业领军企业，多方面均具备显著竞争优势，有望享受市场发展红利。

结合前期战略落地经验以及对中国医疗生态体系的进一步理解，2020 年中旬，平安健康开启战略发展 2.0 模式，从以建立场景和流量为主的互联网医疗模式进入深化医疗健康服务的新模式。新战略模式下，公司业务范畴从“医疗”转变为“医疗+健康”，服务形态从“线上”转变为“线上+线下”。经过 1 年多的实践和探索，2021 年底公司进一步深化战略 2.0，提出“省心、省时、省钱”的价值主张，依托平台生态“经验+科技+客群+资源”四大独特优势，优化和升级商业模式，新商业模式将融合 HMO 健康管理（支付方）、家庭医生会员制与 O2O 医疗服务（供给方）三大模式，盈利模式将转变为按照会员制收费以及会员购买增值服务或商品收费。基于深化的战略 2.0 模式，公司提出中期发展目标，目标包含付费用户数将发展到 5000-6000 万；单客户价值 ARPU 值将提升至 600-800 元；用户留存率将上升至 40%+；医疗服务收入占比将提升至超 50%等。中泰证券表示，平安健康将进一步构建紧密型的互联网医疗生态体系，不断提升公司运营效率和业务质量，增强公司竞争优势和整体盈利能力。

由于平安健康深化战略 2.0 模式，运营模式发展变化，在线医疗服务、健康商城等业务模式发生调整，且业务调整期间将伴随着费用率的变化。中泰证券预计公司 2021/2022/2023 年收入分别为72.09/80.11/100.16 亿元。考虑互联网医疗行业的高成长性，公司强劲的竞争优势以及业务质量不断优化，给予公司”买入”评级。

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